HellasFin: Απόδοση Momentum Stocks και τα δεδομένα της SPIVA για το 2026

Στις 30 Οκτωβρίου 2026, η HellasFin, αδειοδοτημένη ΑΕΠΕΥ με 27 χρόνια εμπειρίας, ανακοίνωσε την απόδοση του παγκόσμιου μετοχικού χαρτοφυλακίου ενεργής διαχείρισης Momentum Stocks για το πρώτο εξάμηνο του 2026. Σύμφωνα με την ανακοίνωση, το χαρτοφυλάκιο κατέγραψε απόδοση 22,04% σε EUR για το 2026 (με ενημέρωση στις 23 Οκτωβρίου 2026), ενώ η μέση ετήσια απόδοσή του από το 2019 ανέρχεται σε 18,03% σε EUR, με δείκτη Sharpe 1,01 και alpha 5,39%. Η ανακοίνωση βασίζεται σε στοιχεία της έκθεσης SPIVA Europe Scorecard Mid-Year 2026.

Η έκθεση SPIVA Europe Scorecard Mid-Year 2026 αποκαλύπτει ότι το 65% των ευρωπαϊκών μετοχικών κεφαλαίων σε EUR υποαπέδωσε του δείκτη S&P World. Επιπλέον, το 63,58% των κεφαλαίων που επενδύουν σε αμερικανικές μετοχές, εκφρασμένων σε EUR, υποαπέδωσε του S&P 500. Σε βάθος δεκαετίας, τα ποσοστά υποαπόδοσης των ενεργών κεφαλαίων ξεπερνούν το 97%. Η μέση απόδοση των ευρωπαϊκών μετοχικών κεφαλαίων σε EUR ήταν περίπου 10,3%, σύμφωνα με τη σύγκριση της SPIVA. Το Momentum Stocks, που είχε αποδώσει 21,72% σε EUR το 2025, συνεχίζει να υπερβαίνει σημαντικά τον μέσο όρο.

Η σημασία της σύγκρισης με δείκτη στην αξιολόγηση χαρτοφυλακίων

Η αξιολόγηση της απόδοσης ενός χαρτοφυλακίου δεν είναι απλή υπόθεση. Οι επενδυτές και οι διαχειριστές κεφαλαίων χρησιμοποιούν διάφορα εργαλεία για να μετρήσουν την επιτυχία. Ένα από τα πιο διαδεδομένα είναι η σύγκριση με δείκτη, η οποία επιτρέπει να διαπιστωθεί αν ένα χαρτοφυλάκιο ξεπερνά ή υπολείπεται ενός αντιπροσωπευτικού δείκτη της αγοράς. Στην περίπτωση των ευρωπαϊκών και αμερικανικών μετοχών, οι δείκτες S&P World και S&P 500 αποτελούν συχνά σημεία αναφοράς. Η SPIVA Europe Scorecard παρέχει ακριβώς αυτή τη σύγκριση, αποκαλύπτοντας πόσο συχνά τα ενεργά διαχειριζόμενα κεφάλαια αποτυγχάνουν να ξεπεράσουν τον δείκτη.

Γιατί η υποαπόδοση είναι συχνό φαινόμενο

Τα υψηλά ποσοστά υποαπόδοσης, όπως αυτά που καταγράφει η SPIVA, δεν είναι τυχαία. Η ενεργή διαχείριση περιλαμβάνει συχνά αυξημένα κόστη, όπως αμοιβές διαχείρισης και έξοδα συναλλαγών, που μπορεί να μειώσουν τις καθαρές αποδόσεις. Επιπλέον, οι διαχειριστές κεφαλαίων μπορεί να λαμβάνουν αποφάσεις που αποκλίνουν από τη σύνθεση του δείκτη, είτε λόγω στρατηγικής είτε λόγω λάθους. Η ιστορική ανάλυση δείχνει ότι, σε βάθος χρόνου, η πλειονότητα των ενεργών κεφαλαίων δεν καταφέρνει να αποδώσει καλύτερα από έναν απλό, παθητικό δείκτη. Αυτό το φαινόμενο είναι γνωστό και ως το "στοίχημα της ενεργής διαχείρισης".

Τα συστήματα ενεργής διαχείρισης βασίζονται στην ικανότητα των αναλυτών να εντοπίζουν ευκαιρίες που η αγορά δεν έχει ακόμα αποτιμήσει πλήρως. Ωστόσο, η έρευνα δείχνει ότι οι περισσότεροι διαχειριστές δεν καταφέρνουν να ξεπεράσουν τον δείκτη σε μακροπρόθεσμη βάση. Για τον λόγο αυτό, πολλοί επενδυτές στρέφονται σε παθητικά χαρτοφυλάκια που απλώς παρακολουθούν έναν δείκτη. Παρ' όλα αυτά, υπάρχουν εξαιρέσεις, όπου η ενεργή διαχείριση αποδίδει καρπούς, όπως φαίνεται από τις επιδόσεις του Momentum Stocks.

Πώς λειτουργεί η επιλογή μετοχών με ανοδικό momentum

Η επιλογή μετοχών που παρουσιάζουν ισχυρό ανοδικό momentum απαιτεί συστηματική ανάλυση. Οι διαχειριστές αναζητούν εταιρείες με θετικές προοπτικές ανάπτυξης, ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη και δυναμική που μπορεί να οδηγήσει σε υπεραπόδοση. Η γεωγραφική και κλαδική διασπορά είναι επίσης κρίσιμη, ώστε να μειωθεί ο κίνδυνος από τοπικές ή τομεακές υφέσεις. Η ενεργή παρακολούθηση σημαίνει ότι οι θέσεις στο χαρτοφυλάκιο αναπροσαρμόζονται τακτικά, με βάση νέα δεδομένα και μεταβαλλόμενες συνθήκες.

Αυτή η προσέγγιση απαιτεί εμπειρία και πόρους. Οι ομάδες διαχείρισης πρέπει να έχουν πρόσβαση σε εκτεταμένες βάσεις δεδομένων, εργαλεία ανάλυσης και, κυρίως, τεχνογνωσία στην ερμηνεία των δεδομένων. Η επιτυχία δεν είναι εγγυημένη, αλλά η μεθοδολογία μπορεί να οδηγήσει σε σημαντικά οφέλη όταν εφαρμόζεται σωστά.

Ο ρόλος των μετρήσεων κινδύνου και απόδοσης

Για την αξιολόγηση ενός χαρτοφυλακίου, δεν αρκεί μόνο η απόδοση. Μετρήσεις όπως ο δείκτης Sharpe και το alpha παρέχουν μια πιο ολοκληρωμένη εικόνα. Ο δείκτης Sharpe συγκρίνει την απόδοση με τον κίνδυνο που αναλήφθηκε, ενώ το alpha μετρά την υπεραπόδοση σε σχέση με τον αναμενόμενο από ένα μοντέλο κινδύνου. Στην περίπτωση του Momentum Stocks, η ανακοίνωση αναφέρει δείκτη Sharpe 1,01 και alpha 5,39%, υποδηλώνοντας ότι η απόδοση του χαρτοφυλακίου υπερβαίνει αυτή που θα αναμενόταν βάσει του συστηματικού κινδύνου που ανέλαβε.

Αυτές οι μετρήσεις είναι ιδιαίτερα χρήσιμες για τους θεσμικούς επενδυτές, οι οποίοι πρέπει να αιτιολογούν τις επιλογές τους. Μια υψηλή απόδοση χωρίς αναφορά στον κίνδυνο μπορεί να είναι παραπλανητική. Αντίθετα, η ανάλυση μέσω του δείκτη Sharpe και του alpha επιτρέπει μια πιο δίκαιη σύγκριση μεταξύ διαφορετικών χαρτοφυλακίων και στρατηγικών. Η σύγκριση με δείκτη, όπως αυτή που παρέχει η SPIVA, αποτελεί ένα ακόμα εργαλείο στη φαρέτρα των αναλυτών, βοηθώντας τους να διακρίνουν την τύχη από την ικανότητα.

Η ευρύτερη εικόνα της αγοράς

Η ανακοίνωση της HellasFin έρχεται σε μια περίοδο όπου οι αγορές μετοχών παρουσιάζουν αυξημένη μεταβλητότητα. Οι επενδυτές αναζητούν τρόπους να προστατεύσουν και να αυξήσουν το κεφάλαιό τους, ενώ ταυτόχρονα αντιμετωπίζουν προκλήσεις όπως ο πληθωρισμός και οι γεωπολιτικές εντάσεις. Η απόδοση των κεφαλαίων σε σχέση με τους δείκτες αποτελεί ένα βασικό κριτήριο για την αξιολόγηση της αποτελεσματικότητας της διαχείρισης.

Η έκθεση SPIVA Europe Scorecard Mid-Year 2026 παρέχει μια σημαντική υπενθύμιση: η πλειονότητα των ενεργών κεφαλαίων δεν καταφέρνει να ξεπεράσει τον δείκτη. Αυτό δεν σημαίνει ότι η ενεργή διαχείριση είναι άχρηστη, αλλά ότι απαιτεί εξαιρετική ικανότητα και στρατηγική. Χαρτοφυλάκια όπως το Momentum Stocks, που καταγράφουν αποδόσεις πολύ υψηλότερες από τον μέσο όρο, αποτελούν εξαιρέσεις που αξίζουν προσοχής.